Der Anteil, den grüne Anleihen im vergangenen Jahr am koreanischen Anleihemarkt einnahmen, lag bei 1,8 %. Das reicht nicht einmal an die Hälfte des Durchschnitts der wichtigsten Länder von 4,0 % heran. Das von der Bank of Korea am 30. Juli vorgelegte Papier „BOK Issue Note: Prüfung der Emissionsbedingungen für grüne Anleihen im Inland und politische Implikationen" sucht die Ursache dafür bei den Emissionskosten. Die Belastung durch Zertifizierung und nachträgliche Berichterstattung nehme zu, während der Zinsvorteil, der zurückkomme, nicht entsprechend groß sei, sodass für Unternehmen der Grund verblasse, überhaupt ein grünes Etikett anzuheften, so die Diagnose.
Dem äußeren Umfang nach ist der Markt gewachsen. Das inländische Emissionsvolumen sprang von jahresdurchschnittlich rund 1 Billion Won in den Jahren 2018-2020 auf jährlich 6-9 Billionen Won seit 2021, und die Zahl der Emittenten stieg von jahresdurchschnittlich 4 in den Jahren 2018-2020 auf jahresdurchschnittlich 44 in den Jahren 2021-2025. Das Emissionsvolumen im vergangenen Jahr betrug 13,1 Milliarden Dollar, in Won etwa 19 Billionen Won, und lag damit weltweit auf Platz 13.
Wenn ein Großunternehmen eine grüne Anleihe mit fünf Jahren Laufzeit über 100 Milliarden Won begibt, schätzt die Bank of Korea die Zusatzkosten für externe Prüfung, Zertifizierung und nachträgliche Berichterstattung auf 5-10 bp. Ein Basispunkt sind 0,01 Prozentpunkte. Auf der Gegenseite beläuft sich der Abschlag durch das Greenium und den staatlichen Zinszuschuss auf 6-9 bp, sodass sich bei Addition beider Seiten die gesamten Emissionskosten praktisch denen einer gewöhnlichen Anleihe angleichen.
Auch die Wahrnehmung der Emittenten bewegt sich auf dieser Linie. In der Umfrage der Bank of Korea antworteten 42,2 %, die Emissionskosten grüner Anleihen seien ähnlich wie bei gewöhnlichen Anleihen, 20,0 % gaben an, sie seien sogar höher. Beim Finanzierungszins antworteten 86,7 %, es gebe keinen Unterschied zu gewöhnlichen Anleihen. Für niedriger hielten ihn nur 13,3 %.
Auch dass wiederholte Emissionen selten sind, fällt ins Gewicht. Von 137 Institutionen mit Emissionserfahrung begaben 9 zehnmal oder häufiger eine Anleihe, 57 blieben bei einem einzigen Mal. Vier von zehn haben es einmal versucht und dann die Hand davon gelassen.
Das Motiv für die Emission neigt eher zur Reputation als zu den Finanzen. Am häufigsten wurden mit 36,5 % umweltfreundliche Unternehmensführung und die Verbesserung des Unternehmensimages genannt, es folgten die Gewinnung neuer Investoren mit 18,3 % und der finanzielle Nutzen mit 15,1 %. Als Hemmnisse wurden vor allem der Verwaltungs- und Personalaufwand, die Schwierigkeit, geeignete Projekte zu finden, und die Komplexität des Emissionsverfahrens genannt. Tatsächlich flossen die aufgenommenen Mittel mit 33,3 % am stärksten in den sauberen Verkehr, danach folgten erneuerbare Energien mit 20,8 % und die Steigerung der Energieeffizienz mit 16,7 %.
Die NH Nonghyup Bank begab am 29. Juli eine vorrangige grüne Anleihe koreanischen Typs über 100 Milliarden Won mit einjähriger Laufzeit zu einem Zins von 3,69 % pro Jahr und machte dies am 31. bekannt. Es ist die erste seit 2023, nach etwa drei Jahren. Die aufgenommenen Mittel fließen vollständig in umweltfreundliche Vorhaben, darunter die Finanzierung, die Leasing- und Mietwagenunternehmen beim Kauf emissionsfreier Fahrzeuge nutzen. Die Bank beteiligte sich am Zinszuschussprogramm des Korea Environmental Industry and Technology Institute (한국환경산업기술원) für die Emission grüner Anleihen koreanischen Typs und sicherte sich 200 Millionen Won an Fördermitteln.
Die von der Bank of Korea vorgelegten Rezepte drängen sich auf der Seite, Kosten zu senken und Verfahren zu verkürzen. Enthalten ist der Vorschlag, Förderprogramme wie den Zinszuschuss beizubehalten und Institutionen, die erstmals emittieren, zu bevorzugen. Vorgelegt wurde auch der Vorschlag, Formulare, Verfahren und Berichtspositionen der Emission zu vereinfachen und die je nach Ministerium unterschiedlichen Einreichungsformulare zu vereinheitlichen.
Zugleich wurde eine Prüfung von Steuervergünstigungen für Investoren vorgelegt. Den Bericht verfasste Kim Jae-young, Abteilungsleiter im Planungsteam für nachhaltiges Wachstum.
Grüne Anleihen kamen 2007 erstmals in Europa auf, das weltweite Emissionsvolumen betrug im vergangenen Jahr 613,5 Milliarden Dollar, etwa 886 Billionen Won. Koreas erste Emission stammt 2018 von der Korea Development Bank. Seither ist die Zahl der Emittenten gestiegen, doch der Anteil, den Grün am Anleihemarkt einnimmt, liegt unter 2 %. Ob der nächste Emittent die Zertifizierungsunterlagen erneut hervorholt, hängt davon ab, wie dünn die Belastung von 5-10 bp wird.
