Die Ende Dezember vergangenen Jahres veröffentlichte überarbeitete Leitlinie zur K-Taxonomie ist in die Umsetzungsphase eingetreten. Mit der Überarbeitung stieg die Zahl der von der K-Taxonomie anerkannten Wirtschaftsaktivitäten von bisher 84 auf 100. Das ist das Ergebnis einer Ausweitung des Anwendungsbereichs vor allem bei Treibhausgasminderung und Anpassung an den Klimawandel, der Ausgliederung von IKT-Aktivitäten sowie der Überarbeitung der Kriterien für innovative Posten, der Anerkennungskriterien und der allgemeinen Ausschlusskriterien. Nach dieser Liste entscheidet sich, in welche Branchen die Mittel aus grünen Anleihen und grünen Krediten fließen.
Die K-Taxonomie wurde 2022 eingeführt und danach 2024 ein erstes Mal sowie Ende 2025 ein zweites Mal überarbeitet, womit sich ein Überarbeitungsrhythmus von etwa zwei Jahren fortsetzte. In die aktuelle Novelle wurden die 100 Schlüsseltechnologien für Klimaneutralität aufgenommen, neu hinzu kamen die Ausweitung des Kreises emissionsintensiver Branchen sowie Wirtschaftsaktivitäten wie Bau und Betrieb von Wärmepumpen oder Entwicklung und Betrieb von Sonderzonen für erneuerbare Energien. IKT-Aktivitäten, die für alle sechs Umweltziele gelten, wurden als Position "gemeinsam" neu geschaffen, zugleich wurde das Anerkennungskriterium angefügt, dass diese Aktivitäten tatsächlich mit Wirtschaftsaktivitäten im grünen Bereich verbunden sein müssen.
Bei den Anerkennungskriterien wurde der Bereich der Zertifizierung umweltfreundlicher Gebäude auf ausländische Zertifikate ausgeweitet, als Beispiel wird die LEED-Zertifizierung genannt. Auch Umweltmanagementaktivitäten, die im Zuge der Geschäftstätigkeit erfolgen, etwa Abwasserbehandlung, Abfallrecycling und Luftreinhaltung, können als grüne Wirtschaftsaktivitäten anerkannt werden. Die Auslegungsunsicherheit, die bei der Eignung von Aktivitäten örtlicher Tochtergesellschaften entstand, wurde ebenfalls verringert. Die vollständige Liste der tatsächlich anerkannten ausländischen Zertifikate ist nicht festgelegt.
Über das Ausmaß der Ausweitung gehen die Einschätzungen auseinander. Cho Jung-sam, Leiter der ESG-Abteilung von Korea Investors Service (한국신용평가), erklärte, ein erheblicher Teil des Zuwachses von 84 auf 100 sei das Ergebnis der Aufgliederung der erneuerbaren Energien in Solarkraft, Windkraft und weitere Posten. Da sowohl neu aufgenommene Aktivitäten als auch die Aufgliederung bestehender Aktivitäten eingeflossen sind, entspricht der Zuwachs bei der Zahl der Aktivitäten nicht dem Umfang der Ausweitung des Förderkreises.
Die Finanzierungsbedingungen unterscheiden sich je nach Förderprogramm. Das Ministerium für Klima, Energie und Umwelt (기후에너지환경부) und das Korea Environmental Industry and Technology Institute (한국환경산업기술원) teilten am 11. Januar mit, dass sie das Förderprogramm für die Emission koreanischer grüner Anleihen und grüner Asset-Backed Securities unter Berücksichtigung der überarbeiteten K-Taxonomie ausweiten. Kern der Ausweitung ist es, Emissionskosten und Verwaltungsaufwand kleiner und mittlerer Unternehmen mit geringem Zugang zum Anleihemarkt zu senken. Die Regierung weitet zugleich die Zinsverbilligungsprogramme für grüne Kredite und grüne Anleihen im Finanzsektor aus.
Die Marktdaten bewegten sich in die Gegenrichtung. Das Emissionsvolumen grüner Anleihen im Inland lag im vergangenen Jahr bei 6,599 Billionen Won und ging damit gegenüber dem Vorjahr um 20,1 Prozent zurück. Als Gründe für den Rückgang werden geringere Emissionen der Unternehmen infolge der Konjunkturabschwächung und des verschlechterten Investitionsumfelds sowie der Rückgang bei Projekten für erneuerbare Energien genannt. Der Anteil der ESG-Anleihen an allen Anleihen im Inland erreicht nach vorliegenden Angaben nicht den Bereich von 10 Prozent.
Auch die Zusammensetzung der Emittenten ist einseitig. Da die Beteiligung normaler Unternehmen an ESG-Anleihen zurückgeht, halten Finanzinstitute und öffentliche Unternehmen als bisherige Emittenten den Markt aufrecht, und getragen von den Emissionen öffentlicher Unternehmen liegt Korea bei Sozialanleihen weltweit auf Platz eins. Cho geht davon aus, dass kleine und mittlere Unternehmen etwa aus der Kreislaufwirtschaft von den Zinsverbilligungsanreizen profitieren können, nannte es aber eine Aufgabe, die ESG-Anleihen normaler Unternehmen zu erhöhen, die bei den Anreizen nicht berücksichtigt sind.
Auf dem globalen Markt verläuft die Entwicklung anders. Es liegt die Prognose vor, dass das weltweite Volumen grüner Anleihen und zugehöriger Kredite in diesem Jahr mit 947 Milliarden Dollar (rund 1.374,8546 Billionen Won) einen historischen Höchststand erreicht.
Es gibt auch bereits eine Emission nach den überarbeiteten Kriterien. Hyundai E&C (현대건설) erhöhte am 21. Januar das Emissionsvolumen, nachdem beim Bookbuilding für eine grüne Anleihe mehr als das Fünffache des Zielbetrags zusammengekommen war, und begab als erstes Bauunternehmen des Landes eine Anleihe, welche die Kriterien der K-Taxonomie erfüllt. Vorangegangen ist damit ein großer Emittent mit Bonität und Emissionserfahrung.
Mit der erweiterten Liste ist die Zahl der qualifizierten Unternehmen gestiegen, doch wenn die Kapazität für externe Prüfung und Nachberichterstattung fehlt, bleibt die Ausweitung des Anerkennungsbereichs eine Ausweitung auf dem Papier. Der Zeitpunkt, zu dem der Zinsverbilligungssatz und die Voraussetzungen für die Förderung festgelegt werden, bestimmt die tatsächlichen Umrisse der Mittelverteilung nach Unternehmensgröße.
