Der Charakter von ESG in Unternehmensberichten verändert sich. Am 22. Januar 2026 wurde eine Analyse vorgelegt, wonach sich die Darstellung von der Beschreibung von Verantwortung und Zusagen hin zu Finanzkennzahlen verschoben hat, etwa den durch Energieeffizienz gesenkten Betriebskosten (Opex) und den durch ESG-gebundene Kredite verringerten gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC). Der sogenannte Wandel von "Values to Value", der ESG nicht als Ausgabenposten führt, sondern als Antrieb zur Stärkung der Unternehmensfundamentaldaten betrachtet, gilt als Merkmal der globalen Unternehmensberichte in diesem Jahr. Auf der Anlageseite sind es die institutionellen Anleger, die diesen Wandel aufnehmen sollen.
An dieser Schnittstelle fand einen Tag später eine Diskussion zur Lage in Südkorea statt. Im Abgeordnetengebäude der Nationalversammlung wurde eine Podiumsdiskussion zum Thema "Suche nach Maßnahmen zur inhaltlichen Stärkung des Stewardship Code" abgehalten, gemeinsam veranstaltet von den Abgeordneten Kim Nam-geun und Kim Yun der Demokratischen Partei. Der Termin wurde auf den Zeitpunkt gelegt, an dem ab 2026 Maßnahmen zur inhaltlichen Stärkung in Kraft treten, die die Offenlegung bei Nichteinhaltung des Stewardship Code verschärfen.
Der Eingangsvortrag begann mit einem Rückblick auf die Entwicklung des Regelwerks. Hwang Hyun-young, Forschungsbeauftragte des Korea Capital Market Institute, teilte mit, dass der koreanische Stewardship Code seit seiner Einführung im Jahr 2016 kein einziges Mal geändert worden sei. Auch im zehnten Jahr nach der Einführung ist der Wortlaut der Grundsätze unverändert geblieben, woran sich der Hinweis anschloss, dass Veränderungen des Marktumfelds nicht im Text des Kodex abgebildet sind.
Es gab auch Äußerungen zur tatsächlichen Umsetzung. Bei einer Prüfung durch die Finanzaufsicht (Financial Supervisory Service) wurden Fälle unzureichender Stimmrechtsausübung festgestellt, darunter nachlässige und rein formale Offenlegungen institutioneller Anleger. Lee Seung-hee, Forschungsbeauftragte der Solidarity for Economic Reform, wies darauf hin, dass bei den am Kodex teilnehmenden Vermögensverwaltern die Quote der Erstellung von Richtlinien zur Wahrnehmung der treuhänderischen Verantwortung und der Einhaltung der Tätigkeitsberichte niedrig ist und die Tendenz besteht, nur die im Kapitalmarktgesetz festgelegten Offenlegungspflichten zu erfüllen. Ebenfalls vorgebracht wurde das Problem, dass große Vermögensverwalter mit hohem verwaltetem Vermögen und vielen Beteiligungsunternehmen ein geringeres Aktionärsengagement zeigen.
Der Zeitpunkt der Prüfung, die Zahl der geprüften Institute und konkrete Prozentwerte der Einhaltungsquoten wurden nicht bekannt gegeben. Damit lässt sich der Umfang der unzureichenden Fälle schwer beziffern, und es ist nur erkennbar, worauf sich die Kritik richtet.
Auch Bewegungen zur Ergänzung des Regelwerks wurden angekündigt. Der Abgeordnete Kim Yun teilte mit, er werde eine Änderung des Nationalen Rentengesetzes vorantreiben, mit der die auf die Eigenverwaltung des Nationalen Rentenfonds beschränkte Prüfung der Umsetzung des Stewardship Code auf den Bereich der ausgelagerten Vermögensverwaltung ausgeweitet wird. Dem liegt die Überlegung zugrunde, dass die Engagementtätigkeiten zahlreicher am Kodex teilnehmender Vermögensverwalter faktisch ungeprüft bleiben, wenn der ausgelagerte Anteil außerhalb der Prüfung liegt.
Auch die Mitwirkung der Unternehmen wurde zum Streitpunkt. Lee Dong-seop, Leiter der Abteilung für treuhänderische Verantwortung im Fondsmanagementbereich des National Pension Service, wies darauf hin, dass sich die Beteiligungsunternehmen bei der Bereitstellung von Informationen zurückhaltend zeigen. Da Engagementtätigkeiten nur zustande kommen, wenn die Unternehmen Informationen liefern, ist das so zu verstehen, dass es Bereiche gibt, die sich nicht allein über die Verantwortung der Anleger lösen lassen.
Inländische empirische Daten, die einen Zusammenhang zwischen ESG-Leistung und den Engagementtätigkeiten institutioneller Anleger belegen, liegen nicht vor. Ob beide Entwicklungen tatsächlich zusammenhängen, lässt sich erstmals an den in diesem Jahr offengelegten Umsetzungsangaben abschätzen, nachdem die verschärfte Offenlegung bei Nichteinhaltung angewandt wurde. Ob der Entwurf zur Änderung des Nationalen Rentengesetzes eingebracht wird und wie die Vorschriften lauten, wird sich ebenfalls um diesen Zeitpunkt herum zeigen.
