801家KOSPI上市公司被列入分析对象。国会预算政策处2026年7月23日发布《ESG披露,谁在做、为何做:自愿披露决定因素分析》,比较了企业特性、资本市场压力和全球碳规制如何拉开ESG自愿披露的差距。企业特性包括资产、经营年限和负债,资本市场压力项目以国民年金投资额和外国人持股比重来衡量。碳规制则按是否属于排放权交易制和碳边境调节机制适用对象来区分。
结果中突出的是资本市场一侧。分析显示,资产规模变动因素每增加1,自愿披露概率提高1910倍;国民年金投资额变动因素每增加1,提高1442倍。仅从倍数看,规模的力量在前,但两个因素的大小差距不大。国会预算政策处金允熙(김윤희)分析官就国民年金投资规模越大披露概率越高的结果评价说,尽责管理活动正在发挥有效政策手段的作用。
这一倍数很难照字面解读。"变动因素1"以何种单位为1、该倍数出自何种推算方式,发布资料中并未附上。可以看出往哪个方向变动,但大小是难以直接照搬的数值。
在经营年限方面出现了相反的走向。经营年限不满23年的企业自愿披露率为41.5%,64年以上的企业仅为22.6%。两个区间的差距为18.9个百分点。这一结果与老企业规模大、资产多的通常看法不符,而资料中未给出两个区间之间中等经营年限段的披露率,因此难以追踪曲线的形状。
这项分析出炉的时点,正是制度日程刚刚敲定之后。政府于2026年7月8日发布了可持续性披露制度化最终方案。内容是从2027会计年度起,即从2028年披露起,对合并资产10万亿韩元以上的KOSPI上市公司将可持续性披露强制列为法定披露。
与2026年2月的征求意见方案相比,合并资产基准线从30万亿韩元降至10万亿韩元,经交易所披露再转入法定披露的两阶段方式也改为直接实行法定披露。作为供应链排放量的范围三(Scope 3)公开推迟至2031年以后。
制度名称也变了。"ESG披露"变成了"可持续性披露"。
对处于强制化对象之外的企业来说,到2028年为止属于自愿的领域。本次分析呈现了在该领域中是什么在推动披露。资产不足10万亿韩元的多数企业不承担法定义务,但如果国民年金持有相当比例的股份,情况就不同了。
当然,资产规模与国民年金投资额相互交织的可能性仍然存在。因为资金流向大企业是自然的事。
正在实施强制化的欧洲的数值呈现出另一幅图景。据EFRAG《2026年现状报告》,企业可持续发展报告指令(CSRD)适用企业中有69%公开了气候转型计划(以2025会计年度为准)。比2024会计年度的55%上升了14个百分点。
以同一会计年度为准,57%制定了符合1.5度路径的脱碳目标,63%将高管薪酬与该目标挂钩。这项调查以欧洲可持续发展报告准则(ESRS)的18个问项,梳理了经第三方审计的905份2025会计年度可持续性报告。
各国之间差异也很大。西班牙以89%最高,法国85%、丹麦81%紧随其后。按行业看,房地产业以95%最高,其次是行政与支援服务业82%、银行业78%。
长期持有资产的行业和提供资金的行业集中在上方。CSRD报告企业在ESRS的10个主题中平均选出6.4个作为重要主题,"E1气候变化"和"S1自有劳动力"各为99%,"G1业务开展"为95%,被指定的频率最高。
两组数值很难直接摆在一起比。欧洲的69%是在强制披露体制内公开气候转型计划的比例,韩国国内的41.5%和22.6%是在没有义务的状态下自愿披露的比例。起跑线不同,高低也不是可比的对象。
可比的是什么在推动企业。在欧洲是CSRD的适用,在韩国国内是国民年金投资规模,成为拉动披露的因素。
实务方面的动向也在延续。《可持续经营报告与鉴证 - 披露强制化时代的指南针》修订增补版于2026年7月13日发行。初版于2025年1月出版,时隔一年半。作者是担任韩国可持续性认证论坛副会长和《e今日》(이투데이)副会长的可持续经营顾问李钟宰(이종재)。
首次法定披露将在2028年进行。该披露所载的业绩为2027会计年度部分,因此对象企业的数据收集体系要从该会计年度开始的时点起运转。在资产10万亿韩元门槛之下的企业,实际上是什么决定其是否披露,国会预算政策处的本次分析给出了一个答案。倍数的大小还需要更多验证,但箭头所指的方向是明确的。
